思瑞浦收购创芯微 国产模拟大厂“逆势”求扩张

南方财经全媒体记者江月 上海报道 近日，国产模拟芯片厂商思瑞浦发布公告，宣布拟以发行股份及支付现金的方式，收购深圳市创芯微微电子股份有限公司95.6587%股权。

此次思瑞浦收购标的创芯微主要从事电池管理芯片及电源管理芯片的研发、设计和销售，未来在国际市场上面临德州仪器、美信、美蓓亚三美、理光等成熟厂商竞争，在国内市场面临赛微微电、圣邦股份等国产龙头竞争。

恰逢模拟芯片市场处于下行期，信号链及电源管理IC市场均处于龙头压价的紧张局面之下，因此本次收购受到行内关注。在思瑞浦公布收购计划后，该公司于6月12日开盘一度暴涨10%，但在随后几日连续下跌，于6月20日收报于每股224.07元，和公布收购消息前水平相若。

扩张电源管理芯片业务

电源管理芯片是模拟芯片的一个大类，此次思瑞浦发起在该领域的收购，反映该公司看好该部分业务的市场潜力，有意持续扩大公司产业规模。

深圳创芯微成立于2017年，是一家专注于高精度、低功耗电池管理及高效率、高密度电源管理芯片研发和销售的芯片设计公司。

该公司在2022年1月和8月曾分别进行天使轮和A轮融资。在天使轮，投资方包括深创投和个人投资者朱袁正；在A轮，投资方包括芯动能、清石、要弘、盛宇、恒信、创东方、俱成、龙岗区创业基金、深创投、晟思。

其中，芯动能由京东方、国家集成电路产业投资基金、北京亦庄等发起，俱成创办人为中兴通讯原董事长殷一民。

据思瑞浦披露，创芯微于2021年、2022年、2023年1月至5月营收约分别为2亿元、1.82亿元、1.02亿元，净利润分别为-1.01亿元、1.64亿元、-449.78万元。如果剔除股份支付费用、相关或有利息影响后的净利润分别为5498.66万元、442.43万元、669.55万元。

上述数据显示，创芯微在2022年也遭遇行业性大跌，尤其净利润率受到大幅压缩，不过在2023年1月至5月，营收已相当于去年全年的56%，净利润率水平也有所恢复。

据公开资料，创芯微以杨小华、白青刚及创芯发展、创芯技术、创芯科技为创始股东。

根据收购公告，上述创始股东合计持有创芯微65.6%股份。值得留意的是，本次收购的标的只是创芯微的95.6587%股权，因为尚未和芯动能投资、宁波益慧达成一致。

宁波益慧实际控制人宁波辰图即原晟思创投。目前，芯动能是创芯微的第七大股东，持股3.82%；宁波益慧则持有创芯微0.52%的股权。

值得留意的是，思瑞浦于3月获得中国证监会同意注册的定向增发批复，计划募资不超过37.6亿元。该公司投资者关系处回复南方财经全媒体记者查询称，收购瑞芯微与本次定向增发无关，定向增发主要为充实长期发展所需资金，至于本次收购创芯微的交易对价，还没有确定。

国产模拟大厂持续扩张

目前，国产模拟芯片行业格局正在经历变革，本土企业数量呈现逐年增长的趋势。本次思瑞浦的收购，也被视为国产模拟大厂持续扩张的信号。

思瑞浦目前的产品以信号链芯片与电源管理芯片为主，换言之，覆盖了模拟芯片的主要品类。2022年，营业总收入17.83亿元，同比增长34.50%；归母净利润2.67亿元，同比下降39.85%。

如果按照业务品类分，2022年，该公司信号链类收入占比70.8%，电源类收入占比为29.2%，下游应用领域主要为信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表、新能源和汽车等。

根据中国半导体行业协会的数据，近年来，国产模拟芯片自给率不断提升，但总体仍处于较低水平。2021年，中国模拟芯片自给率仅约为12%。

海外大厂在模拟芯片市场上仍有一定的垄断地位。据市场数据，排名前十的模拟芯片公司在全球市场中合计占有约60%，均为国外厂商，其中历史最悠久的德州仪器成立于1930年、最年轻的恩智浦成立于2006年。

剩余约40%市场，由一片红海创业者瓜分，单一企业的市场占有率大都不超过1%。在中国市场上，模拟芯片创业也掀起一股热潮，从2019年的100家增长至2021年的320家左右。

尽管如此，国产模拟芯片希望在国产市场上争取更多的市场份额。东吴证券分析师李勇在4月20日发布的研报中指出，根据Frost Sullivan，2022年中国模拟芯片市场规模约为2956.1亿元，占全球的比重大于50%，反映国产提升自给率的空间巨大。

模拟芯片面临降价竞争

一则“德州仪器降价”的消息，近期在模拟芯片市场上沸沸扬扬。市场数据显示，国产模拟芯片受到牵连，在第一季度纷纷交出业绩下滑的报告，第二季度也并不乐观。

市场消息称，美国模拟芯片大厂德州仪器于5月份全面下调了面向中国市场的芯片价格，试图通过“价格战”抢下更多的市场份额。据南方财经全媒体向多位业内人士了解，这场价格战的开始远远早于5月，令2023年整个上半年都不太乐观。“模拟芯片市场转暖迹象还不清晰，估计要到年底才会有逆转。”其中一位行业人士表示。

电源管理芯片（PMIC）和信号链芯片是“价格战”的重灾区，思瑞浦的一季报也显示出这种趋势的影响。

2023年一季度，思瑞浦实现营业收入3.07亿元，同比下降30.55%；归母净利润163.98万元，同比下降98.21%。

中航证券分析师刘牧野在5月7日的研报中表示，今年一季度，大部分国内模拟芯片公司营收同比都出现了不同程度的下降。股价方面，自2021年高点至研报截止日，圣邦股份、思瑞浦、艾为电子、晶丰明源、富满微、卓胜微和力芯微的累计最大跌幅分别达61.02%、65.49%、72.45%、82.99%、78.87%、76.94%和63.38%。

这些往日被看好的国产模拟龙头，能否经受住2023年“寒冬”的考验？当前成为国产模拟芯片提升国产率的关键时刻。

以料号已经超过4300款的圣邦股份为例，该公司2023年第一季度实现营收5.13亿元，同比下降33.80%；归母净利润3020.61万元，同比下降88.40%。西南证券分析师王谋此前预测，如果该公司未来3至5年内仍将维持拓展速度，2026年在全球通用模拟芯片的市占率有望增至2.2%。这意味着，中国模拟龙头将获得和海外大厂竞争的更强实力。

中航证券指出，国内消费电子需求恢复速度可能领先国外，由于国内模拟芯片公司规模较小，能够更加灵活调整库存以应对行业周期的下滑，且大部分模拟芯片公司通过IPO获得了大量现金诸备，能够较安全度过行业寒冬期。一旦行业回暖，业内公司将有较大的业绩弹性。